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　　6月3日
，当前AI科技走势大概处在什么位置？卖点如何看？下半年AI产业趋势中，哪些细分赛道最值得关注？新浪证券对话国投证券策略研究首席分析师林荣雄 ，为投资者解码AI科技的下半场扩散路径>>视频直播

　　林荣雄提到
，把国内AI和海外AI放在一起看，有一点要先承认：国内整体确实跟海外还有一定差距 ，这一点目前是比较明确的。但他强调
，从资产定价角度看，国内AI定价走的并不是“差距线性外推”那套逻辑——这段时间不少标的涨幅惊人 ，比如市场高度关注的智谱，过去大半年市值出现了非常明显的抬升
，背后更多是在为“卡位 ”付费 。

　　在他看来，国内大模型跟海外大模型的相同点在于：市场当下比的还不是利润表 ，而是企业在生态位里的卡位——它有没有做到龙头
。而这条赛道仍处在“百舸争流
”阶段
，谁最终赢家通吃还是个问号；因此对它的定价，更多是建立在稀缺性
、平台价值、生态卡位以及对商业天花板（产业流量）的预期上 ，而不是已经进入到“非常明确的 、基于当前利润”的观察框架里。这也是他把硬件和应用/模型端区分开的核心依据：AI硬件的上涨
，本质上发生在基本面景气度的持续验证过程里；而AI应用端（尤其基础模型公司）目前仍处在跟踪
、观察、确认的过程 。

　　林荣雄进一步指出，国内和国外定价的另一个关键不同 ，是国内仍缺乏足够多的“纯AI型公司 ”
，这会引发估值模式的来回切换
。一家公司到底被市场视作电商公司 、游戏公司，还是AI公司
、乃至“纯AI底座公司
” ，很多时候取决于企业战略把自己往哪条线推：如果能站到OpenAI那条“纯AI体系”的路子上
，就有机会吃完整套AI估值溢价；如果市场始终把它理解为旧业务套AI概念，那在估值上就会吃亏。

　　落到智谱与MiniMax ，他认为两者共享“稀缺性+平台卡位+天花板想象 ”的大前提，但画像并不一样：智谱更像国内要做基础模型与Agent生态的路线
，估值弹性更多来自模型能力扩散与产品化/企业侧渗透这条路径；MiniMax则更偏全球化、多模态 、低成本的扩散型平台逻辑，产品化与海外变现属性更强 ，市场对其空间侧重的点也会不同 。至于长鑫存储
、长江存储
，一旦上市预期强化，其估值逻辑将与大模型公司不同 ，更接近“国产替代+先进制造能力+战略稀缺供给
”
。